我院李子燃副教授的合著论文“What the Night Tells the Day: Forecasting Realized Volatility in Chinese Commodity Markets”在《the Journal of Futures Markets》线上刊出。the Journal of futures markets是期货研究领域的国际权威期刊，发表有关金融市场期货与衍生品最新发展和创新研究的文章。

内容提要

本研究探讨了盘后信息（after-hours information）在预测中国大宗商品期货（波动性中的作用，利用夜盘交易机制的引入这一自然实验，考察其如何促进市场对海外信息的实时响应我们基于10个主要商品期货品种采用异质自回归模型（Heterogeneous Autoregressive Model, HAR），分别在包含与不包含夜盘历史实现方差（realized variance）指标的情形下，对次日白天的实现波动率进行预测。结果表明，夜盘实现波动率在样本内与样本外均具有显著的预测能力，且这一效应在不同市场中普遍存在。相比之下，将每日隔夜收益平方（daily squared overnight returns）作为替代指标纳入模型，仅带来有限的预测改进。此外，实证结果显示，在夜盘价格波动）中分别考虑跳跃成分（jump component）与连续成分（continuous component）具有重要意义，其中分解模型在长周期预测中表现尤为优越。进一步分析表明，这种统计意义上的预测改进对风险厌恶型投资者也具有经济意义，并且在不同的识别、估计与预测设定下依然稳健。