近日，我院教师吴君凤的研究成果“Information Technology Infrastructure and the Cost of Equity Capital: Evidence from “Broadband China” Strategy”在《Emerging Markets Finance and Trade》线上发表。

内容摘要

信息技术基础设施不仅是推动实体经济数字化转型的重要支撑，也可能通过改善信息传播与市场监督，影响企业的股权融资成本。本文以“宽带中国”战略分批实施为准自然实验，基于2008—2022年中国A股上市公司数据，采用多期双重差分方法，考察信息技术基础设施升级对企业权益资本成本的影响。

研究发现，“宽带中国”战略显著降低了试点城市上市公司的权益资本成本，经过平行趋势检验、安慰剂检验、工具变量估计、倾向得分匹配以及替换变量测度等一系列稳健性检验后，该结论依然成立。机制分析表明，信息技术基础设施升级能够降低信息获取与传递成本，促进企业与投资者之间更加及时、直接的沟通，进而通过提高企业信息透明度、缓解代理冲突和改善股票流动性，降低投资者要求的风险溢价。

进一步研究发现，该政策的资本成本降低效应在政策落实力度较强、第三产业占比较高的城市以及市场化程度较低的地区更为显著；在企业层面，这一效应主要集中于业务复杂度较高、经营风险较大和个人投资者占比较高的企业。上述结果表明，信息技术基础设施不仅能够突破信息传播的地域限制、改善资本市场的信息环境，还能够在正式制度相对薄弱的地区发挥替代性治理作用。本文拓展了对数字基础设施经济后果的认识，也为新兴市场通过完善信息技术基础设施、提高资本定价效率和优化金融资源配置提供了经验证据。

作者简介

吴君凤，西南财经大学财税学院讲师，管理学博士，硕士生导师，主要研究方向为公司金融和政府投资。近年在《International Review of Financial Analysis》《Emerging Markets Finance and Trade》《International Review of Economics and Finance》《Business Strategy and the Environment》《Journal of International Financial Management & Accounting》《国际金融研究》《中国会计评论》等期刊上发表多篇学术论文，参与国家社会科学基金重点项目等多项课题研究，撰写的决策咨询报告被中共中央办公厅、国务院办公厅、四川省委办公厅等部门采用。